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国泰智能汽车基金经理王阳:锂电板块逐渐进入配置区间

html模版国泰智能汽车基金经理王阳:锂电板块逐渐进入配置区间

3月以来受电池成本上升影响,特斯拉、小鹏、比亚迪等多家新能源车企纷纷宣布涨价。

当前动力电池市场火热,供不应求与涨价的声音此起彼伏,但事实上产能过剩已经存在?锂价涨不停,相关上市公司纷纷交出亮眼成绩单,板块历经4个月调整后是否又到配置时点?3月28日,第一财经与国泰智能汽车基金经理王阳就上述问题进行了交流。

锂电板块逐渐进入配置区间

第一财经:日前举行的第八届电动汽车百人会上有观点认为,2025年锂资源短缺将终结、电池产能过剩,届时相关企业的盈利能力、估值等是否会受影响?

王阳:关于“2025年锂短缺终结、电池产能过剩”这个预设,锂资源短缺的问题可能这两年就会终结,可能不用等到2025年;产能过剩的问题,大的工业产成品的产能一直是过剩的,无论是电池还是硅片,一直是供大于需,只不过大家只看到头部企业的供不应求。优质产能始终有需求,低效产能始终是过剩的。

关于相关企业是否会受影响,从产业最终盈利能力的角度上来说,新能源车作为工业制造业,在行业刚起步的时候,相关企业被赋予比较高的估值。而在中长期发展视角下,新能源汽车以后的发展趋势一定是降本增效,更多环节的盈利能力会回归正常工业品的水准,不会永远维持高盈利和高增长。但如果和经济体中其他行业相比,新能源车还是属于增速比较快的行业,相对来说盈利能力和估值水平都会比较高。

第一财经:近期镍价大幅波动,这对新能源汽车产业是否有影响?

王阳:从中长期角度来说,镍价最终还是相对会回归价值。短期的期货价格如果发生极端波动情况(暴涨或暴跌),对于实际的产业链供需影响不大。

第一财经:市场普遍认为二线电池厂有机会抢占龙头市场份额,当前二线企业的估值是否合理?

王阳:在行业快速发展的阶段,新进入者是有机会的,当前二三线电池厂都有机会。比如头部整车企业往往不会希望只有一个电池供货商,需要保证供货的多元性,这个时候二线电池企业可能就会有合作机会。如果过了行业快速发展的窗口期,二三线企业再进来抢占市场份额,就比较难了。

估值方面,现在新能源汽车整体行业的估值都是比较合理的。

第一财经:锂电概念股前两月业绩较为突出,但股价并没有保持同步,板块是否迎来配置时点?

王阳:从整个板块来说,确实是逐渐进入配置区间了,未来理应有不错的机会。不过目前资本市场大环境的风险也不容忽视,外围环境、美国加息等潜在风险,都可能影响板块的启动时间和高度。

第一财经:原材料涨价是否会推动电池回收产业的发展?电池回收产业当前盈利较为困难是由哪些因素造成的?

王阳:原材料涨价,电池回收行业短期可能多赚一点钱。但新能源汽车行业最终的方向一定是要降本增效,如果原材料一直涨价,行业的发展会受到阻碍。

目前电池回收行业整体处在初步发展期,没有形成规模效应。

中长期看新能源车仍是最好的成长板块之一

第一财经:2022年新能源汽车产业链有哪些投资机会?有哪些需要回避的风险?

王阳:从中长期来看,新能源汽车仍是最好的成长板块之一,目前国内渗透率在12%左右,未来仍有很大的成长潜力空间。

新能源汽车从产业周期来看,有汽车电池化、汽车智能化、汽车互联化三个大阶段。2019年至今,市场主要是在认知汽车电池化的阶段,叠加2021年产业阶段性的供给不足,加剧了中、上游环节价格大幅上涨的情况,单位盈利处于历史相对高位。

今年,这些环节需谨慎估值过高的风险,目前跌下来也需仔细甄别,是否有穿越周期的阿尔法能力。

展望2022年,智能化是需重点关注的领域,机会主要出现在电子、通信、计算机、汽零等环节。潜在风险是,估值虚高,无业绩支撑,往往会面临阶段性估值过高的情况。因此,在投资该环节的时候,需考虑估值和盈利的匹配以及参与时点等环节,比电池化阶段更难。

汽车互联化,相对来说还处于探索状态,目前来看暂无优质和能落地的公司。

此外,关于2022年的新能源车销量,目前预测的版本很多,但从传统汽车的行业研究来看,车是一种很难预测的商品。和手机不同,车在应用场景、车型偏好、安全性价比、经济环境、产业政策等方面都受到很大影响。

从可研究的角度来看,2021年行业放量是在二季度开始,所以逻辑上来说,去年的基数不高,今年或有不错的同比增速,下半年还需再跟踪和测算。

我们会持续关注中国和美国的产销量,目前美国新能车的渗透率不到3%,未来是非常重要的全球销售市场。

第一财经:近日,马斯克称特斯拉看到了锰基正极在电池化学方面的潜力,锰酸锂电池未来有发展的必要和空间吗?

王阳:任何新技术的价值都需要在产业实践与产业应用中体现,性价比、安全性、能否大规模量产推广等等,因此还需要持续观察产业落地应用上的情况。

风险提示:

观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。

附:王阳简介:

王阳有11年证券从业经历和6年投资管理经验,新濠天地线娱乐场,在管公募基金160亿元。王阳也是市场上最早一批研究并投资新能源汽车的基金经理之一,在先进制造业、周期中游板块等方面具有多年的研究和投资积淀,选股能力突出。以王阳管理时间最长国泰智能汽车为例( 2019年8月15日任职),截至2021年末任职以来总回报达301%。

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文章作者

李泓霖

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